회계 천재가 된 홍대리 5 => 손봉석 지음

 

ㅡ 자금조달과 성장의 비밀

 

ㆍ대한건설에서 퇴사 한 김연욱 사장은 홍 현빈대리와

함께 제주도에서 파라다이스  회사명으로 골프 리조트

사업을 추진하면서 재무관련하여 홍대리의 처형인

홍영호회계사 조언을 구한다

ㆍ손익계산서를 기초한 PER (Price Earning Ratio

- 주가/주당순이익)

.대차대조표의 순자산가치를 기준한 PBR

(Price or Book-value Ratio - 주가/주당순자산)

ㆍ기업은 부채나 자본으로 자금을 조달하여 자산에

투자하고 비용을 초과하는 수익을 올리면 이익이

발생하고 이익은 회사 자본을 늘려 다시 자산에

투자하는 사이클을 형성하면서 기업가치가 커져간다

ㆍ회사가 자금 조달 방식으로 주주로부터 조달하는

자본과 차입금이나 사채 방식으로 채권자로부터

조달하는 부채가 있다

ㆍ채권자(은행)는 이자와 원금상환을 요구할 권리가

있지만 주주는 경영권과 이익배분(배당)을 가지는

자로 주주는 기업 부도시 투자금을 날릴 수 있다.

ㆍ자본비용에는 부채에서 발생하는 타인자본비용은

자금조달비용으로 이자가 지급되고 자본에서 발생하는

자기자본비용에는 자금조달비용으로 배당, 자사주매입비용,

주가관리비용등이 지급되어 부채보다 자본의

자금조달비용이 크게된다

ㆍ자기자본비용=무위험자산이자율 + 위험에 

대한 리스크 프리미엄  즉 은행이자에 위험에 따른

추가 비용이 지급된다

ㆍ무차입경영은 안정적인 장점이 있지만 자본비율

상승으로 기업가치가 하락할 수 있다. 즉, 은행 이자비용보다

주주에 대한 배당등 비용이 높기 때문에 재무관리에서는

파산 위험성만 없다면 부채만으로 자금 조달하는 것이

기업가치를 높게하는 이론이 있다

ㆍ80억 원의 재고자산으로 100억 원에 판매하였다면

20억 원의 이익이 발생하였지만 현금이 돌지 않으면

80억 원의 지출로 흑자도산이 발생할 수 있다

ㆍ기업가치 평가는 이익이 아닌 현금흐름의 합으로

계산하는 것이 정확하다

ㆍ기업의 현금흐름은 영업활동현금흐름, 투자활동현금흐름,

재무활동현금흐름으로 구분한다

ㆍ자산에 투자함으로 발생한 현금흐름 (영업활동현금흐름,

투자활동현금흐름)과,  자금 조달과 관련된 현금흐름

(재무활동현금흐름)이 있다

.영업활동현금 흐름과 투자현금흐름의  합계를

기업가치를 나타내는 미래현금흐름이라하여

잉여현금흐름이라 한다

ㆍ현금흐름을 계산하는 에비타{순이익에 이자, 세금,

감가상각비를 계산(영업이익+감가상각비)한 현금흐름이어서

채권이나 재고에 묶인 현금은 고려되지 않은 수치다}보다

채권, 채무, 재고자산의 증감까지 고려한 현금흐름표

상의 영업활동현금흐름이 더 정확하다

.기업의 이익에서 자본비용을 차감한 것을 경제적

부가가치(=초과이익 EVA-Economic Value Added)

=세후순영업이익ㅡ 총자본비용

=세후순영업이익ㅡ(자기자본비용+타인자본비용)

ㆍEVA=영업이익 ㅡ 자본비용(대출이자, 배당등의 비용)

=100억 원 ㅡ 1000억 원× 8%(대출비용 6%와 배당등

비용 10%의 평균치)

=20억 원이 부가가치가 창출되었다

ㆍ진정한 가치창조 경영이란 손익계산서상 영업이익에서

자본비용을 차감한 경제적 부가가치가 0보다 커야한다

ㆍ즉 경상이익이 자기자본비용(대출이자, 주주 배당등)보다

높아야 회사에 이익 남는다

ㆍ국유지에 지은 건물은 담보가치가 없기에

담보 대출이 안된다?

ㆍ손익계산서를 이용한 기업가치 평가는 투자자가

원금 회수하는데 소요되는 기간으로 볼 수 있는

주가수익률 PER(=주가÷순이익) 방법으로 PER이

낮을수록 기업가치가 저평가되었다

ㆍ대차대조표를 이용한 기업가치 평가는 투자자들이 

재산 가치에 대해 어느 정도 인정하느냐를 나타내는

주가순자산비율PBR (=주가÷주당순자산) 방식으로

낮을수록 주가가 저평가돼 있다는 뜻이다

ㆍ자산에서 미래에 벌어들일 것으로 예상되는

현금흐름의 합이 기업가치이다

ㆍ금융감독원의 전자공시시스템에 업체별 재무제표가 

공시되어있다

ㆍ재무제표에 나타나는 자산ㅡ1. 당좌자산-금융자산을 의미,

2.재고자산- 상품이나 제품, 3.투자자산- 주식이나 채권, 4.유형자산-토지나 건물, 5.무형자산-브랜드, 지적자산등

ㆍ무형자산 가치는 총발행주식의 시가총액에서 장부상의 자본을 뺀 금액