1초만에 재무제표 읽는 법 사례편 =>고미야 가즈요시 지음/ 김 정환 옮김

 

1.손익계산서로 기업 실적 분석

ㆍ매출총이익=매출액ㅡ매출원가(매출원가와 제조원가는 다르며 제조원가는 기간내 제조에 들어간 비용이지만 매출원가는 판매된 제품에 소요된 비용이며 남은 분량은 대차대조표에서 재고로 기재)

ㆍ매출원가율=매출원가÷매출액

ㆍ매출총이익률(=매출총이익÷매출액)과 매출총이익은 회사에 직접 영향을 미치므로 변화에 주의

ㆍ영업이익=매출총이익 ㅡ판관비(판매비와 일반관리비)

ㆍ판관비율(=판관비÷매출액)은 증가하지 않는 것이 중요 ㆍ경상이익=영업이익+영업외수익 ㅡ 영업외비용

ㆍ영업외수익, 영업외비용의 주요 내역은 이자

ㆍ세금 등 조정 전 당기순이익= 경상이익+특별이익ㅡ특별손실(부동산매매, 자연피해, 고정자산 처분손. 감손손실등)

ㆍ당기순이익=세금 조정

ㆍ재무제표를 읽을 때 이익의 원천이며 시장 점유율과 관계되는 전년 대비 매출액의 증감 여부 확인 후 비용의 매출액에 대한 비율(매출원가율, 판관비율)등도 분석

ㆍ장치산업은 고정비가 높으며 감가상각비 산출법에는 기계장치나 건물을 매년 같은 액수로 감가상각하는 정액법과 같은 비율로 상각하는 정률법이 있다

ㆍ손익분기점매출액이란 총비용(고정비+변동비)과 매출액이 일치하는 점

ㆍ고정비:매출액이 달라져도 변하지 않는 비용

ㆍ변동비:매출액에 따라 변하는 비용

ㆍ변동비율(=변동비÷매출액)

ㆍ손익분기점 매출액=고정비÷(1ㅡ변동비율)

ㆍ감수:매출액이 감소한 것

ㆍ기간 내 생산되어 판매된 제품의 원가는 매출원가, 기간 내 제조된 물건의 원가는 제조원가이며, 원가를 낮추기위해 대량 생산하여 분식하는 경우도 있다(대차대조표에서 매출액 증가율 대비 재고자산 증감 확인ㅡ구매수량에 대한 리베이트 문제, 재고증가로 현금흐름 악화 )

ㆍ사업포트폴리오로 불황기에도 수익 극대화의 일환으로 금융사업등은 안정된 수익을 낳을 수 있다

ㆍ2008년 리먼브러더스 파산으로 금융위기 후 기업별 판관비율로 자구노력을 평가하고 영업이익률 회복 상태의 판단 근거가 될 수 있다

 

2.대차대조표로 위기 속 기업의 안전성 검증

ㆍ대차대조표는 기업 안전성 분석에 가장 중요한 재무제표로 왼쪽은 자산변, 오른쪽은 부채변과 순자산변으로 되어있다

ㆍ대차대조표 왼쪽인 자산은 회사의 재산으로 현.예금, 외상판매대금, 재고자산처럼 금방 사용 예정인 유동자산과 토지, 기계, 투자유가증권처럼 장기에 걸쳐 사용 또는 보유 예정인 고정자산이 있다

ㆍ대차대조표의 오른쪽은 자금의 출처를 나타내는 부채와 순자산이 있으며 좌우 합계는 일치(자산=부채+순자산)한다

ㆍ어느 시점에 상환 의무가 있는 것이 부채, 주주들이 맡겨 기업이 해산하지 않는 한 상환 의무가 없는 것이 순자산이다

ㆍ기업의 중장기적 안전성을 나타내는 지표 중 하나는 자기자본비율(=순자산÷자산)이다

ㆍ자기자본비율이 설비 등의 고정자산이 많은 업종은 20% 이상, 유동자산이 많은 업종은 15% 이상, 10% 이하이면 금융업 이외에는 과소 자본으로 주의

ㆍ기업 분석 시 우선순위는 현금화 할 수 있는 자산, 가능 대출 자금의 합계가 월간 총매출액의 몇개월분인지 나타내는 단기유동성(=(현ㆍ예금+즉시 현금화 할 수 있는 자산+당장 빌릴 수 있는 자금)÷월간총매출액)인 회사 운영 자금으로 대기업은 1개월분, 중견기업은 1.5개월분, 중소기업은 1.7개월분 이상이어야 양호

ㆍ1초만 재무제표를 본다면 바로 현금화 할 수 있는 유동자산과 1년 이내에 상환할 의무가 있는 유동부채의 비율인 유동비율(=유동자산÷유동부채)로 일반적으로 120%이상이면 안전하다

ㆍ고정부채는 1년 후에 상환해도 되는 부채

ㆍ유동부채에는 외상매입금, 미지급 법인세, 상대가 은행이어서 무서운 지급어음과 단기차입금 등이 있다

ㆍ유동자산에는 현ㆍ예금, 유가증권, 외상판매대금, 받을어음, 재고자산등이 있다

ㆍ상대 회사의 도산으로 받지 못 할 외상판매대금이나 받을 어음은 대손충당금으로 마이너스 계정해야하며 동시에 손익계산서에서 비용 처리한다

ㆍ당좌자산은 유동자산 중 현ㆍ예금과 유가증권, 받을 어음과 외상판매대금에서 대손충당금을 뺀 것으로 유동자산 중에서 현금화하기 쉬운 자산을 뜻 한다

ㆍ당좌비율(=당좌자산÷유동부채)도 유동비율과 함께 기업의 단기적 안전성을 볼 때 중요 지표이다

ㆍ재고자산(원재료 재고, 재공품, 제품 재고 포함)은 바로 현금화가 불가능하므로 당좌자산에서 빠진다

ㆍ당좌비율은 일반적으로 90% 정도면 안정적이나, 매일 현금 유입되는 철도업은 더 낮아도 괜찮으나, 외상매입대금은 없고 외상판매대금이 많은 요양 의료업등은 90% 넘어도 자금 조달에 어려움이 있을 수 있다

ㆍ자기자본비율(=순자산÷자산)은 자산을 조달하고 있는 자금 중에서 상환할 필요가 없는 자금의 비율로 설비등 고정자산이 많은 제조업은 20% 이상, 외상판매대금이나 재고자산 같은 유동자산이 많은 도매업 업종은 15% 이상이 양호하며, 금융업 이외 업종은 10% 이하면 과소 자본으로 여김.

ㆍ상장 기업의 경우 자기자본비율이 너무 높지 않는 것이 좋다 ㅡ 재무 이론에서는 부채의 조달 비용(은행 대출 이자)보다 순자산의 조달 비용(주주 환원)이 크다 봄

ㆍ단기유동성, 당좌비율, 유동비율 순으로 안전성을 확인하고 단기유동성이 낮을 경우, 차입등으로 부채를 늘려 단기 자금을 확보한다 (자기자본비율이 낮아짐)

ㆍ위기에 강한 기업은 불경기 때 유동비율과 당좌비율이 모두 상승(불경기 때 다량 현금 보유하여 매출액 감소 대비)

ㆍ매출액을 높이기 위해 자산을 얼마나 효과적으로 사용했냐를 나타내는 지표가 자산회전율(=매출액÷자산)로 제조업은 1배 정도가 표준이다

ㆍ자산이익률(=이익÷자산 ROA)은 이익과 자산의 관계로 타사와 비교시 영업이익을 사용하며 5% 이상이면 수익력이 양호로 여기며 모든 업종에 적용

ㆍ주주자본이익률(=순이익÷순자산 ROE)은 세금을 낸 후 주주에게 귀속되는 순이익

 

3. 현금흐름계산서를 통해 자금력 읽기

ㆍ현금흐름계산서를 통해 기업의 안전성, 수익성에 장래성을 볼 수 있는 재무제표이다

ㆍ현금흐름계산서는 상장 기업 외의 회사에서는 작성 의무가 없으며, 영업현금흐름, 투자현금흐름, 재무현금흐름 으로 나뉘어져 있다

ㆍ영업현금흐름은 통상적인 업무에 따른 자금의 증감을 표시

ㆍ매출액에 대한 영업현금흐름의 비율(=영업현금흐름÷매출액)을 현금흐름마진이라하며 7%이상이면 양호

ㆍ손익계산서상 이익이지만 외상판매대금 미회수, 재고 증가로 영업현금흐름이 마이너스가 될 수 있으며 이익은 현금흐름과 다르다

ㆍ투자현금흐름은 기업이 투자에 얼마만큼 자금을 사용 또는 회수했는지 나타낸다

ㆍ일반적으로 투자는 현금이 빠져나가므로 투자현금흐름은 마이너스이며 영업현금흐름의 감가상각비와 투자현금흐름의 유형 고정자산 구입(취득에 따른 지출)을 비교하여 설비투자 규모 확인이 중요(감가상각비보다 유형고정자산 취득액이 더 많은 경우 설비투자하여 미래 투자 시행으로 생각)

ㆍ주식의 취득이나 영업권(상표권-무형고정자산)의 취득도 투자현금흐름에 나타나며 기업 장래성 분석에 도움

ㆍ재무현금흐름은 재무 활동으로 자금을 얼마나 취득 또는 지출했는가를 나타내며 차입금 상환시 마이너스가 된다

ㆍ배당이나 주주환원도 현금흐름에서는 마이너스로 표시된다

ㆍ영업현금흐름에서 벌어들이고 그 범위에서 투자현금흐름과 재무현금흐름의 마이너스를 충당하는 것이 균형잡힌 현금흐름계산서이다

ㆍ차입과 증자로 재무현금흐름이 플러스되지만 차입은 자기자본비율을 악화시키고, 증자는 한 주당 이익과 순자산을 줄인다

ㆍ영업현금흐름 계산법(이익=매출액ㅡ비용) 에서 가치의 감소를 나타내는 감가상각비나 감손 손실은 현금흐름에 영향을 주지 않으므로 비용에 더한다

ㆍ외상판매채권(=매출채권의 증감액-판매는 했으나 자금 미회수 됨)인 외상판매대금의 증가분은 매출액에서는 계상되지만 현금은 증가하지 않으므로 영업흐름현금에서는 뺀다

 

4.재무제표를 통해 기업 파산 이해

ㆍ순자산(예전에는 자본)은 자산을 조달하는 자금 중 상환 의무가 없는 것과 주주의 것이 있다

ㆍ자본과 자본잉여금은 주주가 회사에 투자한 자금이며 이익잉여금은 순이익에서 배당 등으로 유출되지 않은 회사 이익이 축적된 자금이다

ㆍ적자가 계속되면 이익잉여금이 마이너스되고 더 지속되면 순자산 전체도 마이너스가 되어 자산보다 부채가 더 많은 상태인 채무 초과가 된다

ㆍ주주자본 등 변동계산서는 순자산의 주요부분을 차지하는 주주자본의 상황을 알 수 있다

 

5. 업계별 재무제표의 특성과 전략

1)실적이 안정적이고 자금 조달이 쉬운 전철업

ㆍ일반 기업의 유동비율 (=유동자산÷유동부채)이 120%이면 양호하지만 실적이 안정적이고 자금 조달이 쉬운 전철업은 80%이어도 양호하다

ㆍ고정자산인 부동산이 많아 자산회전율(=매출애÷자산)이 매우 낮지만 안전성은 높다

ㆍ자산회전율이 높으면 적은 자산을 이용 매출액 증대로 효율적 경영의 이점이 있으나 오히려 자산회전율이 높은 업종 중 컨설팅, 소프트회사 등 은 실적 악화시 인건비등으로 도산.폐업의 위험도 있다

ㆍ모회사와 자회사의 수익 구조 비교

 

2)매입채무로 자금 조달하는 드럭스토어(일반약품 판매)와 조제업계

ㆍ받을 어음과 외상판매대금(외상판매채권) 보다 지급 어음과 외상매입대금(매입채무)이 큰 경우의 회사가 많으며 차액을 조달하기위해 단기 차입금으로 충당한다

ㆍ매입채무는 무이자 부채이기 때문에 이자가 없으며 매입처에 강력한 발언권을 가진 업계라 볼 수 있다

ㆍ(외상판매채권)÷(월간 총매출액)의 비율이 드럭스토어는 현금 거래 사업이어서 낮지만, 조제업계는 현금 수입이 30%이고 국가보험 등에 대한 외상판매채권이어서 비율이 높다

 

3)유이자 부채가 거의 없는 여행사 업계

ㆍ업계의 독특한 관행에 따라 영업미지급금(여행지에 후불) 이나 예수금(고객에게 선불)으로 자금 조달이 쉬워 유이자 부채가 거의 없다

 

4)은행 업계 특유의 업무 순익

ㆍ업무 순익은 예금, 융자등의 자금 업무에 각종 수수료, 채권 매매익의 합계에서 인건비, 물건비 등을 뺀 통상 업무(본업)를 통한 수익

ㆍ순이익=(업무 순익)+(주식 등의 매매손익과 불량 채권 처리 비용)

ㆍ자기자본비율=(보통주나 우선주 등으로 조달한 자본)÷(기업에 대한 대출 등의 리스크가 있는 자산)

ㆍ기본 자본=(자기자본)ㅡ(이연 법인세 자산 등)

ㆍ은행의 자기자본비율 규제와 같은 독특한 은행 업계 지표가 있다

 

5)백화점과 어패럴 업계

ㆍ유니클로는 2008년 리먼 사태로 세계 경기가 후퇴하였지만 판관비의 비용 조정으로 영업이익과 매출총이익이 증가했다

ㆍ유니클로는 상품을 자사가 기획 및 위탁 생산으로 원가 절감한 반면, 백화점은 상품 매입 방식이라 매출총이익률이 낮다

ㆍ자사가 기획과 제조를 조정하면서 전개하는 업체를 SPA라 부른다

 

6)재무제표를 통해 사업포트폴리오 분석ㅡ 화학.섬유 회사

ㆍ전개하는 사업분야가 많은 회사의 재무제표를 볼 때는 전체뿐만 아니라 경기변동에 영향을 받는 각 사업별 실적도 분석할 필요가 있다